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化药、中药、生物药、原料药、商业后三季发展趋势
来源:    作者:    发表时间:2018-07-19    浏览量:216人
受益于国家政策的影响,自2016年起,上市公司营收增速整体呈上升趋势,这种趋势显示在数据中:2017年A股271家医药上市公司合计实现营收1.17万亿元,同比增长18.52%;2018年一季度合计实现营收3269.7亿元,同比增长24.57%。
 
  这是因为两票制实行后低开转高开在报表端增厚了营收,另一方面创新药的发展、流通和服务端的扩张、零售端的增速加快为行业发展注入动力。
 
  而随着较多公司产品结构的调整,毛利率走高,利润增速趋势持续向上,2017年A股医药上市公司合计实现归母净利润1012.2亿元、扣非净利821.1亿元,分别同比增长21.16%、13.40%;18年一季度合计实现归母净利润281.7亿元、扣非净利润267.9亿元,分别同比增长28.43%、32.70%。
 
  实际上,2017年以来各公司新品陆续推出,销售推广力度逐步加强,虽然代理商的体外销售费用转由上市公司承担,导致整体销售费用率显著提升,但在各公司在控制费用,同时销量提升的抵消下,医药板块整体毛利率实现了自2013年以来的持续上升,2017年和2018年一季度分别达到33.70%、35.39%。
 
  1、化学制剂:一致性评价、创新药与医保品种招标放量
 
  受益于2017年的政策铺垫,2018年将是化学制剂板块迎来高速发展的一年。一致性评价的政策倾斜,监管政策日益完善,仿制药与创新药将备受行业瞩目,新招标品种预期上量,治疗性化药企业也将进入收获期。
 
  2017年,A股化学制剂板块(中信分类)56 家公司合计实现营收、归母净利润、扣非净利润1715.6亿、256.8亿、158.8亿,同比增长13.06%、40.76%、2.18%。
 
  2017年的营收增速较为稳定,而归母净利润大幅增长,主要因为部分公司(例如丽珠房产销售、人福出售中原瑞德等)获得大额非经常性收益。而非净利润增速放缓,主因是部分产品医保利好尚未释放、进院进度较慢及二次议价影响等。
 
  随着地方医保的导入,医保品种逐步放量,且招标进院工作展开顺利,销售规模扩大,且低开转高开加速了报表端的营收增长,影响了2018年一季度的营收总额相比2017年显著提升,化学制剂公司合计实现营收、归母净利润505.9亿、58.2亿。
 
  事实上,化学制剂公司毛利率近5年已经实现了持续上升,2017年和2018年第一季度各公司销售费用率分别达到26.02%、29.28%,相比2016年分别提高4.96、8.22 pct。这是因为两票制推行后弱化了中游经销商,上市公司承担更多的营销工作,低开转高开使产品出厂价提升,导致营收增长继而毛利率增长;同时部分公司持续进行产品结构优化,优化后又加大新药推广,使得高毛利率品种销售占比逐步提升。
 
  从业绩角度来看,2018年一季度化学制剂企业业绩继续强势提升,验证了2017年以来政策加速推动行业发展的逻辑。
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